医药生物行业，哪些企业最“败”“金”？

news.PharmNet.com.cn　2020-11-09　新康界　字号：放大正常

　　开云电竞入口 11月9日讯　医药生物行业，哪些企业最“败”“金”？

　　按照申万行业分类，A股医药生物板块上市公司共有352家。2020年前三季度，这352家药企共实现营业收入13300亿元，其中有1981亿元花在了销售费用上，占营业收入比例为14.9%。

　　医药生物行业的销售费用真的高吗？

　　比其他行业高：占比排名位列第二

　　A股28个申万I级行业中，医药生物的销售费用占比位列第二，仅次于休闲服务行业，比砸钱投广告的纺织服装和食品饮料行业还高。

　　图表1：2020年前三季度A股各行业销售费用/营业总收入情况

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心

　　比其他费用高：是研发费用五倍多！

　　2020年前三季度医药生物A股上市企业的销售费用占营业收入比例为14.9%，相比之下，研发支出381亿，占营业收入的比例仅2.86%。也就是说一个药企收入100元，有15元花在了销售上面，但仅有不到3元用于研发新产品，重“金”都砸在了销售非研发上。

　　图表2：2020前三季度A股医药生物行业销售费用和研发费用情况对比

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心

　　比历史高：五年翻倍

　　医药生物行业营业收入平均值由2015年的29亿增长至2019年的51亿元，实现了快速增长。但与此同时，2015年平均销售费用仅4.1亿元，2019年已翻倍至8.7亿元，营收占比也提升了3%左右。销售费用的增长远高于营业收入的增长，业绩全靠“钱”砸。

　　图表3：医药生物平均销售费用及营收占比情况

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心

　　钱都“败”哪儿去了？

　　医药生物行业的销售费用“高”毋庸置疑，但如此高的费用，都花哪儿去了？

　　据恒大研究院调研数据显示，医药生物企业的销售费用主要有六大流向：公关招标机构费用、公关开云电竞官网登录入口相关负责人费用、医生回扣、医药代表提成、过票成本和统方费用。其中，仅医生回扣占比就超一半。根据国内医药龙头恒瑞医药财报数据显示，近90%的销售费用为市场推广等费用。医药生物行业的销售费用，都用在了关系维护和市场推广上，也即 “带金销售”。

　　图表4：医药生物企业销售费用流向情况

　　来源：恒大研究院，中康产业资本研究中心

　　图表5：2020上半年恒瑞医药销售费用构成

　　来源：公司财报，中康产业资本研究中心

　　为什么要“带金销售”？

　　跟产业链及销售模式有关

　　医药生物分类下有6个II级子行业：化学制药、生物制品、 医疗器械、中药、医药商业和医疗服务。其中化学制药、生物制品、中药和医疗器械子行业下的制造企业为属于行业上游，其生产的药品、器械等产品通过经销商销售到药店和 开云电竞官网登录入口，由于开云电竞官网登录入口渠道的特殊性，继而出现了带金销售。上游企业的产品需要经过招投标流程进入开云电竞官网登录入口，再经由医生处方流到终端患者，虽然支付方为终端患者个人及医保，但是处方的决定权在医生。这一决定权带来了灰色的回扣费用，也是上游制药企业的销售费用主要流向。

　　图表6：医药生物行业产业链

　　来源：公开材料，中康产业资本研究中心

　　负责流通环节的医药商业企业，以及服务于上游企业和个人的医疗服务企业，则不依赖于进开云电竞官网登录入口开处方这一环节，因此其销售费用远低于上游制造企业。从2020年前三季度销售费用营收占比来看，医药商业和医疗服务占比仅个位数，而化学制药、生物制品和中药的占比均在20%以上，比I级医药生物行业水平高了近10%。

　　图表7：2020年前三季度医药生物子行业销售费用营收占比情况

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心

　　开云电竞官网登录入口端仍为医疗产品主要销售渠道

　　中康数据显示，即使在处方外流等多个医改措施下，我国药品市场渠道分布中，等级开云电竞官网登录入口渠道近三年占比均在75%左右，仍占绝对优势，这就决定了上游制造企业仍以开云电竞官网登录入口为主要销售渠道，医疗产品一经开云电竞官网登录入口销售，则难以避免“带金销售”。

　　图表8：2017-2019年等级开云电竞官网登录入口端及零售端渠道分布情况

　　来源：中康CMH-零售药店，中康产业资本研究中心

　　怎么把“金”砍掉花在刀刃上？

　　带金销售引发了看病贵、医生灰色收入等系列问题，卫健委亦出台了相关政策以改善此现象。下面我们就以最具有代表性的化学制药子行业为例，探讨近年相关的政策措施。

　　2017年初，我国国家卫生kaiyun平台官方客户端委员会推出“两票制”改革。以往药品在流通环节历经多层经销商层层加价，改革后药品从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构再开一次发票，称之为“两票制”，意在缩减流通环节从而降低药价。但从化学制药子行业的平均销售费用来看，2017年当年销售费用占比不降反升，而后的2018年其占比提升了5.3%。两票制虽然缩短了流通环节，但药企仅由原本的低开向高开销售模式转变，并未改善带金销售问题。

　　图表9：化学制药子行业销售费用气泡图

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心

　　2018年11月，国家组织医药集中采购，以承诺的采购量换取降价，在4+7城市试行，俗称4+7城市带量采购，随后的2019年及2020年密集组织了联盟地区、第二批及第三批带量采购。带量采购直接连接了制药企业和开云电竞官网登录入口端，将中标价格透明化，意在砍掉二者间的利益链条。从带量采购政策推行方式来看，带金销售模式有望成为过去式。值得注意的是，化学制药行业销售费用营收占比2020年前三季度下降了3.6%，自2015年以来，销售费用占比首次出现下降。

　图表10：带量采购时间进度

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心

　　以华海药业来看，在4+7带量采购中6个品种独家中标，联盟地区带量采购中7个品种中标，第二批带量采购中2个品种中报，可谓带量采购招标的“大赢家”。根据带量采购推进时间，自2019年4+7城市带量采购开始执行，华海药业的销售费用明显下降，其营收占比2019年下降了7.58pct，2020年随着后续带量采购批次的落地，华海药业单季度的销售费用营收占比下降明显，当前占比仅13.24%，比化学制药行业水平低了近10pct。

　图表11：华海药业销售费用营收占比情况

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心（注：同比差值=单季度销售费用营收占比-去年同期销售费用营收占比）

　　除华海药业外，科伦药业、乐普医疗、信立泰以及华东医药4家带量采购重要参与者，其销售费用自2020年一季度开始呈明显下降趋势，带量采购政策砍“金”能力可谓强。

　　图表12：4家企业销售费用占比情况

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心（注：2020年为单季度数值）

　　对比这五家企业的销售费用及研发费用各自营收占比情况，销售费用下降的同时，研发费用占比在逐步提升。一方面，带量采购砍掉了中间带金销售环节，节省了其中的销售费用，企业有更多的钱投入到研发里去，另一更重要方面，仿制药纳入带量采购导致利润率降低，倒逼企业走向创新道路。

　　图表13：5家企业研发费用营收占比情况

　　来源：同花顺，中康产业资本研究中心

　　小结

　　医药生物行业销售费用“高”由来已久，主要是由销售模式其中的利益链条决定的。而国家亦有相关政策试图砍掉此“金”，“两票制”出台之后上有政策下有对策，销售费用不降反升。而带量采购政策效果明显，既砍掉了其中灰色地带的金，又促使企业走向创新。但政策不可一蹴而就，需给药企留有转型空间，如此产业将更kaiyun平台官方客户端发展，以往见不得光的金亦能在太阳底下闪闪发光！

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