中国医药投融资“新”意盎然
开云电竞入口 7月29日讯 日前，在中伦律师事务所联合中国医药报社共同举办的“大kaiyun平台官方客户端投融资及合规发展系列论坛”上，华兴资本集团董事蒋佳佳表示，中国创新药投资已进入2.0时代。
“2020年上半年，中国医疗kaiyun平台官方客户端产业融资整体比较活跃，共发生283起融资事件，融资总额517.5亿元，占全球比例约为1/4。国外医疗kaiyun平台官方客户端产业融资总额达到了244.5亿美元（约合人民币1716亿元）。”在上海复健资本新药基金总经理崔志平看来，这派火热景象的出现，很大程度上是因为中国创新药投资正处于“天时、地利、人和”的好时候，在中国医药企业创新能力增强、资本市场改革为创新助力的背景下，资本更乐意为医药创新投资。
创新医药投融资升温
近年来，医药行业成为资本市场最“吸金”的领域之一。
据中伦律师事务所统计，2019年国内医疗kaiyun平台官方客户端产业共发生958起融资事件，虽然医疗领域融资事件数量同比减少17.48%，但融资总金额同比上涨6.91%。2020年，新冠肺炎疫情推升医药行业热度，IT桔子数据显示，截至6月16日，国内医疗kaiyun平台官方客户端领域完成224起融资，融资金额达508.8亿元。
中国医药企业管理协会副会长、新毅投资联席总裁吴清功长期关注医药行业投融资。在他看来，医药行业在资本市场的亮眼表现，本质上是因为中国医药行业创新能力整体提高、国家政策鼓励创新，使得优质医药企业被资本市场看好。
记者梳理发现，过去一两年，医药投融资确实“新”意盎然。2019年医药领域完成1亿美元以上大额融资的制药企业多为创新企业，如2016年成立的德琪医药完成1.2亿美元B轮融资，2012年成立的康方生物完成1.5亿美元的D轮融资，2017年成立的科望医药完成1亿美元B轮融资。
资本“投创新”的趋势在2020年延续。2012年成立、深耕罕见病领域的北海康成完成9800万美元的D轮融资；2018年成立的糖尿病生物药研发企业南京赛诺生物完成pre-A轮融资；德琪医药在2019年完成B轮融资后，再度完成9700万美元C轮融资。
“中国创新药投融资发展到了天时、地利、人和的阶段。”崔志平解释道，“天时”是指我国蓄积多年的创新动能在药品审评审批制度改革后加速迸发，“人和”是指大量海外创新人才回国创新
创业，“地利”则是政府引导基金和市场化的投融资机构合力支持创新。
当下哪些赛道受资本青睐？吴清功分析，针对恶性肿瘤、神经类疾病、病毒感染类疾病等临床需求未被满足的创新药更受资本追捧。中伦律师事务所合伙人陈芳则观察到，随着热门赛道出现拥堵，创新药投资逻辑悄然改变。一方面，热门赛道内部并购活跃，可优势互补的企业在资本助推下完成整合并快速奔向IPO；另一方面，资本方另辟蹊径，将目光投向罕见病、眼科等有市场潜力的小众领域，发掘新赛道。
资本市场改革直击痛点
从2015年8月《国务院关于改革
药品医疗器械审评审批制度的意见》发布至今，我国药械审评审批制度改革深入推进，
企业研发创新热情高涨，
医药行业正从跟随创新向原始创新转变。但长期以来，创新型企业想要在A股上市面临着诸多挑战。
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》，股票发行人需要满足“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元”“最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元”等硬性指标，而研发一款创新药可能要耗时数年、花费数亿美元，企业限于诸多因素，可能在较长时间内处于无产出状态。
资本市场改革以来，形势改变。崔志平认为，资本市场对创新医药企业的热情，随着港交所改革和科创板设立，允许未盈利生物医药企业上市而暴发。
2018年4月，港交所启动25来最具颠覆性的两项上市改革，其中之一就是允许未有营业收入的生物科技公司赴港上市。
2019年7月，科创板开市，这个独立于现有主板市场、试点注册制的新设板块，重点支持高端装备、医药等6大领域，设置了5套差异化上市指标，为国内谋求上市的未盈利生物医药企业提供了又一个选择。
资本市场放宽准入条件甚至向未盈利生物医药企业敞开怀抱，既给了进行早期投资的资本以可预期的退出途径，又为企业拓宽了融资渠道。“允许未盈利企业上市，让创投基金有了清晰的退出通道，从而鼓励更多的资金流入创新企业，这对于投资机构和创新企业都是巨大的支持。”吴清功说。
据不完全统计，一年来，已有26家生物医药企业在科创板上市。港交所改革以来，已促使歌礼制药、百济神州等17家未盈利生物科技公司上市。
另外，创业板改革并试点注册制仍在继续推进。“目前，科创板和创业板的注册制改革已全部落地，更宽松的市场准入条件和更弹性化的发行定价策略，进一步助推医药企业上市，为医药行业的发展带来巨大帮助。”中金公司董事总经理张韦弦说。
马太效应下要以专业制胜
新冠肺炎疫情之下，生物医药行业备受关注。“今年医药板块确实有跑步进场的感觉。”蒋佳佳说，很多以前不专注于医药板块的投资机构，现在会在资金配置中拿出相当一部分去投医药，并加快团队构建；二级市场排名靠前的50只基金里，前40支也给予医药板块较多的资金配置。
医药领域和资本市场改革影响力叠加，调动了更多资本流向创新领域，但创新医药投融资领域的马太效应也愈加明显。某种意义上，一些初创型企业依然面临融资难的问题。专家指出，创新型企业要想更容易获得融资，要钻研技术，也要懂投融资。
“现在创新医药方面，同一个技术赛道、疾病领域甚至同一个靶点都有不少企业在跟进研究，投资机构在布局时，倾向于支持细分领域的头部企业。”崔志平认为，企业要想获得投资，要在技术方面进行攻坚，但也要理解投资逻辑，不能一味追逐热点，而要选择差异化方向进行创新突破。
吴清功告诉记者，投资人在挑选项目时会看赛道，也会综合评判项目团队的完整性和成熟度，包括考察团队出身、技术源头、临床设计能力和产业化能力等。他指出，如今投资方判断药企创新的能力和发展前景的能力大幅度提高，创业者靠“新颖的概念或想法”获得投资会变得越来越难，创业者要在自己最擅长的领域里发力，要对所在领域的竞争格局十分清楚，并有能力证明自己可以走得更稳更快。
“资本市场对创新有更好的促进作用，但从结果看，登陆科创板和港交所的创新医药企业中，有的股价坚挺，也有的表现欠佳。”吴清功说，企业最终要经历产品市场的检验，支撑企业市值的，最终还是经营成果和收入利润。
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